导读：看多市场的逻辑基于两个关键因素变化，降准和稳增长政策，未基于经济复苏和滞胀中的胀，反弹的主线索定为又一次衰退型宽松下的估值行情修复，后续三个角度观察或证伪反弹过程：经济走弱、价格再次疲弱带来调整、风险在再次降准尤其降息后的第二波上涨之后。
看多市场的逻辑基于两个关键因素变化，降准和稳增长政策，未基于经济复苏和滞胀中的胀，反弹的主线索定为又一次衰退型宽松下的估值行情修复，后续三个角度观察或证伪反弹过程：经济走弱、价格再次疲弱带来调整、风险在再次降准尤其降息后的第二波上涨之后。
1、 降准事件出现，延续了最近几年估值行情的主线索，成为反弹催化剂。政策的变化，为流动性变化起作用提供基础支撑。流动性能推动市场上行，需要经济至少没有显著的恶化，而政策最近的表现契合这个特征。时而重视供给侧改革，时而重视需求侧，逐渐过渡到供给和需求都要用力，是一个明显的变化。且从调研的情况看，供给侧的主力之一，去产能，进度和力度不会强，但去库存以及财政支出又是比较积极，这使得12 月份开始的经济下行被延后，尤其是地产为主的产业链本来将是下行压力的主要来源，但再次因为政策因素而延后。
2、 真正的风险在降息之后的上涨。在上述逻辑下，这轮反弹的主线索定为又一次衰退型宽松下的估值行情修复。对于以下关键因素被证伪之前，积极看多：
1）被延后的经济下行，重新表现疲弱。包括一些关联现象，地产销量未能传导，各类价格再次下行等，但由于增长因素不是这轮反弹的核心，证伪只是会带来调整，不是反弹结束；
2）对各省的供给侧政策和需求侧政策市场反应的变化。面对力度更大的政策，市场上相关行业却上行踌躇时，二阶的拐点就出来了，是做好减持的准备；加上第一条因素，这是很多周期品行业上涨的主要线索，即价格的上涨提供基本面支撑，政策推动供给侧提供政策面支撑，当上述两个因素都有所变化迹象时，果断减持；
3）再一次的降准、降息。由于经济的下行是趋势，在经济再次走弱时，汇率等压力会强化市场担心，出现调整，但随后将是一次降准甚至降息的时点，因此第二阶段的反弹将由此催化剂产生，由于缺少了增长因素，届时市场的反弹主力将纯粹是估值问题，创业板以及各种主题活跃的背景就具备了，只是对于很多这方面仓位很重的投资者来说，上涨过程中卖出是明智的选择。这实际上也是一个证伪过程，即证伪估值行情延续，估值变化的催化剂影响递减，2014 年初流动性反转带来牛市，2015 年3 季度流动性进一步宽松带来估值大反弹，2016 年流动性再次宽松带来小反弹。