导读：继2011年A股“装修四杰”交出超出地产行业平均业绩增速的成绩单后，今年一季度，装修板块再创佳绩。除了家装占比较高的广田股份（002482，股吧）之外，金螳螂、亚厦股份（002375，股吧）、洪涛股份（002325，股吧）都保持了不低于50%的增速
继2011年A股“装修四杰”交出超出地产行业平均业绩增速的成绩单后，今年一季度，装修板块再创佳绩。除了家装占比较高的广田股份（002482，股吧）之外，金螳螂、亚厦股份（002375，股吧）、洪涛股份（002325，股吧）都保持了不低于50%的增速
继2011年A股“装修四杰”交出超出地产行业平均业绩增速的成绩单后，今年一季度，装修板块再创佳绩。除了家装占比较高的广田股份（002482，股吧）之外，金螳螂、亚厦股份（002375，股吧）、洪涛股份（002325，股吧）都保持了不低于50%的增速。
随着楼市调控进入“下半场”，以赢家的姿态傲视产业周期的公装行业能否继续在调控中昂首阔步？广田股份又会否通过自身调整实现弯道赶超？《每日经济新闻（博客，微博）》记者将为您做一番剖析。
现状解析
楼市趋紧背景下 装修业增速“意外”向好
自2010年“4.15”楼市新政以来，持续两年的地产调控让房地产行业的利润增速显现出疲态。据统计，2011年，上市房地产公司营业收入、利润增速分别为11.1%和11.0%，相较2010年全行业的30.1%和30.9%有明显放缓。2011年上市房企的净利润同比增长15.4%，较 2010年25%的增速亦有大幅下滑。
值得注意的是，地产调控导致的需求低迷也随即传导至上下游产业。今年一季度，钢铁业净利润为-10.34亿元，是全国工业利润降幅最大的行业。受需求下滑、价格走低影响，水泥行业的日子也不好过，一季度行业龙头海螺水泥（600585，股吧）（600585，收盘价17.15元）、金隅股份（601992，股吧）（601992，收盘价8.58元）、冀东水泥（000401，股吧）（000401，收盘价19.08元）等均出现了明显的业绩滑坡。主营业务为建材、家具、家纺、园林等行业的不少个股也在一季度出现了不同程度的衰退。
相比之下，同样为房地产关联产业的装修行业，其业绩并没有受楼市调控的不利影响，2011年及2012年一季度依然独善其身地保持了前几年的高速增长。
一般来说，该行业按照业务类型可划分为三类：公装企业、家装企业、幕墙企业。
在传统的“装修四杰”中，除了广田股份（002482，收盘价21.2元）之外，其余三家在一季度都保持了不低于50%的增速。中报预测显示，以高端公装见长的洪涛股份（002325，收盘价24.21元）凭借60%～90%的增速位居A股装饰行业首位，公装行业龙头金螳螂（002081，收盘价42.19元）和亚厦股份（002375，收盘价31.03元）分别以60%～80%、50%～70%的增速保持着良好发展势头。
据行业人士介绍，对于装饰企业来说，公装领域的盈利空间远大于传统家装行业，且几乎不受房地产调控的影响。来自有关研究机构的数据显示，近两年酒店、文化艺术设施、大型商业地产项目等各个领域均呈快速增长态势，为公共装饰行业带来巨大的订单增量。
上海国际酒店用品博览会预计，到2016年，中国星级酒店客房数将从现在的200万间套增至500万间套，当前国内共有1700家星级酒店正在建设中。
根据国泰君安的测算，考虑目前在建酒店大部分在2012年～2014年供应，假设每个酒店装修投资花费在1.5亿左右，则相关投资总额会达到1030亿，则年均新增的酒店装修市场规模超过350亿。
另外，受国家对文化产业政策扶持的刺激，以文化剧院和博物馆为代表的文化产业也处于快速发展期。
以之前各省市公布的发展规划为依据，国泰君安测算出演出场所装修规模年均在90亿左右，博物馆可提供装修规模达到170亿左右。因此，预计文化产业发展过程中，可以提供给装修企业的市场蛋糕将超过260亿以上。
从零售商业地产来看，未来两年新增商业地产项目将面临集中上市期，这也将给装修企业带来数量可观的订单。“装饰行业一般不缺订单，短期来看是很好的事情，但长期来看，由于订单需要企业自有资金支撑，太多的订单会对企业现金流构成压力。”南京某券商分析师告诉《每日经济新闻》记者。
趋势管窥
“精装门”事件后 住宅装修主流趋势未受动摇
据披露，在“装修四杰”中，以住宅精装修见长的广田股份一季报实现净利润4646.66万元，同比下滑18.75%，增速较去年同期大降92.29个百分点。
而已披露一季报的金螳螂、亚厦股份和洪涛股份，在一季度都实现了业绩增速超过50%的大幅增长，相比之下，广田股份掉队明显。
广田股份在年报中坦言，楼市调控“对公司住宅精装修类业务产生了较大的影响”。据披露，一季度公司应收账款为25.65亿元，同比大幅增长近100%。对此，公司证代郭文宁向《每日经济新闻》记者表示，这一方面表示公司销售收入提升，一方面也显示受房地产调控影响，公司回款难度加大。
“受地产调控，诸如限价、限购政策的影响，事实上，公司从去年下半年末开始，回款都不太好。”郭文宁说。据郭文宁介绍，为积极应对房地产调控的影响，公司加大了公装业务的承接力度，从2012年一季度新签订单来看，传统公装业务占比接近70%。“不过公装这块能弥补多少，现在还不确定。”郭文宁坦言，“下半年业绩能否好转，还要看房地产政策是否会松动。”
需要指出的是，2012年之前，广田股份主营业务收入中住宅精装修占比约为50%。由于住宅精装修比例大大高于金螳螂、亚厦股份20%～30%左右的水平，所以公司对房地产市场的变化相对更为敏感。
目前，针对限购限价政策，不少开发商纷纷抛出以价换量的促销策略，使得开发商的精装修路线开始动摇。据数据监控中心统计，从3月份广州各个楼盘销售价格来看，跌幅居前的楼盘大部分剥离了精装修，特别是3月跌幅前10大楼盘中，就有一半是因为精装变毛坯发售而降低了价格。
对此，同策咨询研究中心总监张宏伟向 《每日经济新闻》记者表示，在限购、限价等楼市调控延续的背景下，精装修有可能进一步推高整体商品住宅市场的成交均价，导致部分城市开发企业开始放弃精装修，改为毛坯房入市，这对住宅精装修市场有负面作用。