建材行业：周期等待新机会 短期景气做防御

长江证券5月10日发布建材行业研究报告，报告摘要如下：
报告要点
投资建议：周期等待新机会，短期景气做防御
本周水泥价格继续走高，环比涨幅1.47%。上涨区域主要是京津、山西、江西、山东、广东、广西和四川局部，幅度20-30 元。5 月初，受五一小长假及降雨影响，下游需求整体表现略显趋弱，除东北以外，华东、中南和西南等地企业发货量普遍在7-8 成。为扭转亏损和改善盈利情况，大部分地区通过行业自律推动价格走高，若接下来需求仍不见好转，则局部区域价格或将出现阶段性调整。
过去的周期股投资就是跟着涨价算弹性，需求刺激带来的供给短缺使得价格弹性可以非常大。然后这一轮周期的景气回升，我们却尴尬的碰到弹性的缺失，因为产能绝对过剩程度远超以往且区域严重不平衡，而需求回升的斜率却无法与以往几轮周期相媲美，体现在表观上，就是我们看到的价格上涨怕产能复产、怕区域外流（华东如此，京津冀也是如此）。5 月，我们认为华东水泥大概率区间震荡，以海螺为例，1.1 倍PB 依然是安全边际，但要突破前期1.3 倍PB 的高点，要么短期的价格表现进一步超出预期，要么改变市场对中长期的预期，后者会带来更大的空间，但时点可能要到七八月份，源于基建带来的预期改善。
此外，继续看好建筑后端装饰材料、新基建、新材料标的：伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶、西部建设、中材科技、再升科技。同样作为建筑后端装饰材料标的，伟星和雨虹已经成为市场充分认识的白马成长标的，而友邦吊顶目前仍存较大预期差，综合考虑较小的市值和增发、解禁的预期，仍不失为较好的博弈品种。
市场表现
申万建材指数-1.8%，沪深300-0.8%。涨幅前三为北玻股份+6.9%，再升科技+6.3%，尖峰集团+6.0%；跌幅前三为太空板业-15.6%，濮耐股份-11.8%，四川金顶-10.1%。
水泥：全国均价274.7 元/吨，环升3.2，同跌29.8。玻璃：浮玻均价为62.0 元/重箱，环升0.1。玻纤及其他：2400tex 缠绕直接纱出厂5380 元/吨左右。
重要信息
1、湖北省：2016 年水泥企业综合脱硝效率不低于60%，玻璃企业综合脱硝效率不低于70%；2、湖南省：不再审批水泥等行业新增产能项目；3、四川省发布供给侧改革17 条措施，拟投20 亿元奖补去产能；4、四川计划在2016 年推动60 个省级管廊建设项目示范，新建地下综合管廊200 公里。