四月中国制造业不容乐观 钢材价格将负重前行

中国PMI（采购经理指数）指标在国内是一个相对年轻的经济指标，在一些发达国家应用这一指标体系已经长达80多年历史，而中国从2002年才开始借鉴国外的经验展开PMI调查，2005年7月正式对外公布。但是作为经济运行中的领先指标，在近些年的数据沉淀后，PMI体系与宏观经济运行的相关性与预警功能逐步体现出来，从而在整体经济运行指标体系中愈发受到重视。

PMI指数的变化对于钢铁行业的趋势发展一样具备很强的指导意义。在我国PMI编制的抽样行业分布中（详见下表），钢铁下游行业所占比重非常大，而且指标体系框架所涉及的内容对于研判钢铁消费需求具有非常清晰的描述。因此PMI指数的这两大特型（其一：现行指标；其二：钢铁消费的描述）注定了其对钢铁的重要性与研究的必要性。

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今日，中国物流与采购联合会发布了最新一期的中国制造业采购经理指数（PMI），2011年3月份为53.4%，环比上升1.2个百分点。PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济衰退。从现阶段来看，目前制造业运行区间仍处于扩张期，而且3月份扭转了前期连续3个月的下降趋势。

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但是需要强调指出，3月份的反弹带有很强的季节性特点。由于2月份处在春节期间，影响了制造业的活动，所以3月份的反弹是在节后的季节性反弹。这种反弹在历年都会出现，因此不能片面的用反弹来判断制造业的回暖与复苏。那么如何看待3月的反弹趋势呢？用PMI指数的历史数据做纵向对比，这样便能较为清晰的发现2011年3月的制造业相比往年显得复苏乏力。今年3月份环比增长仅为1.2，前些年的环比增幅都在3以上。

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另外从分项指标来看，制造业产成品库存环比出现大幅增长，远超往年的变化幅度；而采购量指数却出现了近5年来的首次负增长，完全背离了往年环比上升的局面。均充分说明，制造业的销售不容乐观，从而产生了沉重的成品库存压力，进而导致采购量的锐减。

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综上所述，由于制造业生产经营复苏的活力不足，会进一步影响其对钢铁的消费需求，这对后期的钢铁产业运行形成较大的市场压力。在当前钢铁生产企业一味追求产量释放的市场背景下，后期钢价将负重前行，再度回调的风险较大，而且这种趋势必然传导至钢铁原燃料市场。整体钢铁产业链在4月份很可能进入新一轮的下行通道！