5月份钢市研究报告前言

4月份钢材市场继续保持震荡攀升的格局，尽管钢价呈上升趋势，但其运行也并非顺利，其间波动幅度依然较大，反映出市场心态的不确定。5月份钢材市场振荡运行可能仍是主基调，虽然钢价仍有攀升的趋势，但后期回调的风险明显加大，应给予足够重视。

4月份钢材市场继续保持震荡上行的动力主要有如下几方面：

一、当前中国经济依然存在过热成分，投资带来的消费依然旺盛。一季度固定资产投资增幅达到25%，高出去年全年的增幅，房地产投资增幅高达34.1%，明显超出预期。每年3-5月份本身也是一个消费旺季，工业企业和各种工程建设均处于备料阶段，短期需求十分旺盛，对钢材市场起到了强劲支撑。

二、美国持续采取超宽松的货币政策，推动全球通胀预期不断增强。4月份美联储宣布继续维持第二轮量化宽松的货币政策，直至6月份结束，未来是否继续推出第三轮量化宽松政策，并不给出明确答案。而国际评级机构标准普尔突然下调美国主权信用评级，使得美元汇率再次创出新低，由美元计价的国际商品价格被迫再次走强，全球通胀预期也进一步提升。

三、国际原油价格不断攀上新的平台，达到110美元之上，也强化了全球通胀压力。目前中东、北非政局没有明确的平息时间，利比亚政局正在成为美国的一枚棋子，只要需要，就可以拿出来炒作一把，使得国际通胀形势没有时间表。

四、国家统计局前期发布的国内粗钢生产数据对前期钢材市场的判断产生了一定误导。3月份统计局发布了今年1-2月的粗钢产量，平均日均产量达到192万吨，近期发布的产量数据显示，3月份日均粗钢产量依然达到191万吨，但是1-3月份的合计产量平均日产却只有188万吨，这就意味着前期1-2月的产量虚报了370万吨。这对钢材市场的判断产生了一定误导，毕竟这关系到市场总需求和总供给的平衡问题。

根据一季度中国经济的强劲表现以及旺盛的投资情况看，一季度的钢铁供应适度偏紧。考虑到出口情况，一季度粗钢的投放量约在1.64亿吨，而测算的实际需求约在1.67-1.68亿吨，短缺了300多万吨，因而当前钢材市场存在实际上涨的动力。

二季度国内外的经济形势十分复杂，从国际方面看，由于美国继续采取单边的刺激政策，美国经济复苏强劲，带动消费持续上升，美国3月份钢铁进口大幅增加，全球物价有进一步上升的动能。而从中国来看，中国行政当局对控通胀的举措令人质疑，如果从物价的角度来看，3月份中国通胀率达到5.4%，已进入严重通胀区间，且近期仍呈现加速攀升的态势，那么中国政府就应该采取更为严厉的举措以降低通胀预期。但从一季度的实际情况看，政府一方面对货币政策采取了较为严厉的收紧措施（但实际仍是负利率，流动性也依然宽松），另一方面，积极的财政政策仍在推动固定资产投资高速增长，社会总需求继续扩大，物价上行压力进一步提升，这使得市场倍感迷惘。

不过，尽管如此，5月份的钢材市场仍需要谨慎对待，第一，尽管美国的货币政策存在继续宽松运行的趋势，但是由于美国的通胀率也开始加速攀升，其政策存在转向的可能。第二，我们判断二季度国内钢铁供应存在供大于求的可能。目前国内钢企普遍在开足马力生产，按照3月份的钢铁投放量测算，二季度预计仍将达到1.67亿吨，但是这一资源量需要使得中国经济增速进一步提升、固定资产投资增速需要超过28%以上才能消化，从目前情况看，由于预计政府可能将采取更为严厉的调控措施来控制通胀，因此，投资的增速超过28%的可能性较小，甚至不会超过一季度的25%。当然，近期节能限电对钢铁生产的影响也值得关注，如果后期政府限电力度达到去年下半年的水平，钢市或许仍有相当的支撑。

但总体来说，尽管按照目前的趋势5月份的钢材市场仍有走强的可能，但后期下行的风险可能更大，应密切关注。（