8月份钢材价格以区间震荡，小幅上涨行情为主

近期，全球各主要经济体相继公布制造业PMI数据，且大部分低于市场预期，显示全球制造业整体出现放缓趋势。美国供应管理协会（ISM）数据显示，全美7月PMI指数为50.9，较6月份下降4.4个百分点，远低于市场预期的53.3。同时，欧元区制造业PMI也不容乐观，7月份欧元区制造业PMI为50.4，创22个月新低。英国PMI则自2009年7月以来首次跌破50的分水岭，为49.1。中国制造业PMI也继续延续了之前的下降态势，7月份中国制造业PMI为50.7%，较上月回落0.2个百分点，为连续第四个月下滑，并创17个月新低。那么PMI指数的持续下滑对未来国内的钢材市场有何影响，本文将对此进行简要分析。

一、PMI部分分项指标释放积极信号

尽管中国PMI指数连续4个月回落，但其部分分项指标却释放出了一些积极的因素。7月份PMI新订单指数在连续3个月下降后首次出现回升，而产成品库存指数则跌至50以下，预示国内需求开始逐步企稳，企业销售状况有所好转。PMI新订单指数是各分项指标中最为领先的指标，若后期新订单指数持续回升，则会带动生产，采购量等指标的回升。另一方面，7月份原材料库存指数继续下降，而采购量指数则开始回升，表明随着订单情况的好转，企业开始加大采购量，预计后期生产有望增加。

图1 国内需求开始企稳

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资料来源：CFLP

而根据历史数据，除09年外，PMI指数在6,7月份均表现为季节性回落。而今年7月0.2个百分点的降幅远低于历年同期的平均水平（下降1.3个百分点），加之6月份工业增加值超预期回升，预计8月份PMI止跌回升的可能性较大。

二、购进价格指数降幅趋缓，未来通胀压力依然较大

7月份，购进价格指数为56.3，较6月下降0.4个百分点，但降幅明显趋缓，表明价格压力的减弱将是一个缓慢而长期的过程。7月下旬国内猪肉价格虽然小幅回落，但大部分食品价格依然处于上涨态势，因此7月CPI仍有创新高的可能。国内主要的研究机构也纷纷调高了对7月CPI的预测值，说明目前通胀压力依然较大，短期内货币政策难言放松。而之前中国人民银行分行支行行长座谈会中也指出，国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。下半年要切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。这也表明了央行在下半年货币政策上的态度。

图2 通胀压力依然较大

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资料来源：CFLP，国家统计局

三、PMI的变化对钢铁行业的影响

近期钢材市场出现'淡季不淡'的反常形势。从7月份钢铁行业PMI的分项数据可以看出，新订单指数的环比增速明显高于产成品库存指数，表明前几个月下游需求比较旺盛。分品种来看，长材的表现优于板材，主要是由于上半年固定资产投资继续保持高增长以及保障性住房的大量开工增加了长材的需求量。但从供给方面来看，生产指数的环比增速高于新订单和产成品库存的增速，说明未来市场的供给压力依然较大。根据中钢协公布的数据，7月上旬粗钢日均产量环比下降3.1%，中旬粗钢日均产量环比下降0.26%，因此预计7月份粗钢日均产量可能会出现小幅下降，但依然会维持在190万吨以上。钢材产量的持续高位运行，将会使钢价的上涨存在压力。

表1 行业PMI分项数据比较

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资料来源：CFLP

总体来看，未来几个月随着保障性住房后续项目的开工以及下游行业的好转，钢材市场可能会继续维持震荡向上的走势。但是在供给压力下钢价难有大幅上涨走势，预计8月份钢材市场可能多以区间震荡，小幅上涨行情为主。

从外围经济来看，上周五，标准普尔公司宣布将美国主权信用评级由AAA级降至AA+，这在近百年来尚属首次。美国主权信用评级的下调将直接打击投资者得信心，导致金融市场进一步下行，进而带动国内钢价下跌。另外，由于美国经济放缓，市场预期未来美联储可能会推出QE3以刺激经济。若QE3一旦推出，短期内必然会推高铁矿石等国际大宗商品的价格，从而会推高国内钢价。但从长期来看，QE3的推出会加剧全球通胀压力，导致经济增长放缓，进而抑制钢材需求。同时，若后期通胀压力继续加大，国内可能会继续出台紧缩政策控制通胀，这也会抑制未来钢价上行的空间。