钢价继续下挫 节前观望为宜

全球股市上周遭受重创，经济形势延续动荡偏空态势，美欧各国深陷经济疲弱及债务危机泥泽，对资本市场的剧烈动荡恐无暇顾及。本次经济衰退及通胀对全球来说都是一个长期挑战，而非短期博弈。全球经济二次探底的预期，决定了宏观环境上大宗商品整体下行趋势。

国际方面：欧美等发达国家经济处境堪忧,高通胀与经济增长乏力共存。由于受到债务危机的制约,在财政政策以及货币政策的选择上也进退两难,一方面要控制已经偏高的通胀水平,另一方面要缩减财政赤字,无疑将造成投资减少以及税负增加。未来一段时间,以欧美为代表的发达国家将进入经济增长的艰难期,美国刚刚宣布的财政赤字大幅减少计划,势必对后市大宗商品需求造成较大的负面影响。

首先，美联储推出4000亿美元扭曲操作，延长国债期限。为了进一步刺激经济复苏,美联储联邦公开市场委员会对所持国债作出了以"卖短买长"来置换国债期限的决定,即计划到2012年6月,出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债,同时购买相同数量的剩余期限为6年至30年的中长期国债。这一举措实际上相当于延长了其持有的4000亿美元国债的期限,旨在压低长期利率。同时,美联储会定期审查所持国债的规模和组成,并将视情况来调整这些资产。

其次，G20承诺维稳金融市场，必要时再供流动性。二十国集团（G20）财长及央行行长会议当地时间22日在华盛顿发表联合声明称，将致力于采取国际协调行动应对全球经济面临的挑战，确保银行体系及金融市场稳定，应对欧债危机威胁。声明称，二十国集团将采取必要举措来维护银行体系和金融市场的稳定，如有必要，各国央行将继续为银行业提供流动性，确保银行资本金充足；二十国集团财长和央行行长正为将在法国戛纳举行的二十国集团峰会制定协调行动计划。市场上存在对二十国集团财长及央行行长会议于本周末出台具体措施的预期，但预计此次会议除表达愿采取行动的承诺外，目前出台实质性救市措施的可能性不大.

国内方面：形势同样难言乐观，制造业陷入收缩状态，银行资金面收紧，大中城市房价走跌，随着冬季来临，建筑开工减少，同时全球经济疲弱形势，也必然会导致铁矿石价格从高位下行，期钢的成本支撑面临考验，下行趋势明显。

首先，央行新规半月效果显现，银行压力陡增借贷难上加难。9月初央行下发通知，将商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。新政策让银行倍感压力，出现了不同程度的信贷紧缩，企业贷款与个人贷款难度更大。当前钢铁企业资金周转面临较大困难，企业全面强化钢材营销工作，加快资金周转在当前十分必要。很多钢企选择依靠民间借贷来维持自身运营，民间借贷风生水起的背后风险也随之而来。

其次，8月份CPI同比上涨6.2%，略有回调，但是仍然高于预期。从温家宝最近公开表态可以看出，调控物价仍然是重中之重。由于输入型通胀压力依然很大，后期调控任务并不轻松，但是针对中小企业，可能会出台优惠政策予以扶持。总的来说，金融市场本身具有的脆弱风险和不确定性，给近期沪钢走势蒙上阴影，短期承压明显，同时市场资金面仍然紧张，对于资金密集型的钢铁行业，也带来很大压力。

再次，三省一市家电下乡政策将如期结束。9月16日，商务部、财政部和工信部明确山东、河南、四川和青岛家电下乡政策11月30日结束。扶植政策结束后，我国家电后续增长则需要看刚需潜力。

最后，随着冬季来临，建筑开工减少，全球经济疲弱必然导致铁矿石价格的高位下跌，期钢需求减少，成本支撑乏力，下行趋势明显。9月中旬开始的钢坯等原材料价格连续走低，国内钢材价格跌幅放大。

综合看来，近期宏观层面各种利空消息不断；在钢市这个'微观层面'上，原料价大跌，承兑汇票贴现率大幅上升，市场需求持续低迷，市场库存连续四周上升，所有这些因素都对市场信心形成打击。纵观国庆节前整个钢材市场自身的基本面以及全球宏观经济的状况，利空钢市的不确定性因素占主导作用，经济增速明显放缓，钢材需求严重疲软，'金九银十'预期已成泡影。笔者判断，国庆节前钢价或将继续震荡下挫。