10月钢市走势分析 暨11月钢市行情展望

10月的钢市价格走势以出乎意料的暴跌，使钢市参与者处于极度的恐慌之中，后又在一片看空声中出其不意的反弹，使钢市参与者措手不及。10月行情以'蹦极'运动的结束时刻的态势演绎着行情的精彩与刺激。从外盘大宗商品市场到国内金融衍生品市场，从国内期货市场到国内现货钢市，从钢材价格到铁矿石废钢价格，久盘必跌，久跌必猛，超跌反弹的中国股市模式完完全全地复制到了10月钢市价格走势上。

一、10月国内钢市现货价格运行状况回顾

10月国内钢市运行可分成三步曲：10月上中旬现货钢价呈现快速下跌态势,在10月20日受期螺触底并反弹的影响，钢材现货市场价格于24日在热轧超跌率先反弹的作用下出现企稳，并有所反弹。图1、图2、图3分别描述了建筑用钢、中板热轧与冷轧镀涂品种10月现货市场报价的变化情况，从中可见，不同品种在现货市场报价的变化程度虽然各不相同，但有运行频率基本共同之处，即受'十一'节日期间外盘反弹的作用，节后的钢市先有所企稳，但在12日开始加速下跌直至24日才在期螺超跌反弹的影响下开始企稳，其中热轧率先超跌反弹。

图1：建筑用钢10月现货市场报价变化情况

在《九月钢市走势分析暨四季度钢市行情展望》一文中，笔者已详细分析了螺纹钢自8月17日开始回调的原因，'建筑用钢在9月中叶失去了需求的支撑，需求变化是现螺市场价格下跌的内在因素'

保障房基本完成开工及目前没有较大规模的国家级建设工程及其它房地产的需求刺激，建筑用钢的供需矛盾日益突出，迫使螺纹钢、热轧结构钢的市场价格超越其它一些钢材品种的市场价格下跌幅度。螺纹钢现货市场价格在10月份出现超过8%的跌幅，按笔者所跟踪的部分主要市场商家报价均价为基价，10月31日HRB400?20螺纹钢均价为4513元/吨，比9月30日下跌了306元/吨，跌幅6.35%，月中曾下跌达到389元/吨,跌幅高达8.08%；QRB335?20螺纹钢均价为4281元/吨，比9月30日下跌了326元/吨，跌幅7.08%，月中曾下跌达到395元/吨；跌幅为8.57%；螺纹钢从8月初最高价位下调以来，最大跌幅超过了765元/吨。10月31日?6.5高线均价为4482元/吨，比9月30日下跌了343元/吨，跌幅7.10%，月中曾下跌幅度达到407元/吨,跌幅达8.43%；?6.5高线从8月初最高价位下调以来，最大跌幅达到了706元/吨。厚度为4.75㎜普碳热轧结构钢10月31日均价为4273元/吨，比9月30日下跌了362元/吨，跌幅7.81%，月中曾下跌达到449元/吨,跌幅高达9.68%，可见超跌反弹力度尚可；厚度8㎜普碳中板10月31日均价为4720元/吨，比9月30日下跌了359元/吨，跌幅7.06%。

图2：中板船板与热轧卷板10月现货市场报价变化情况

供应量的大幅度增加及机械制造业、造船业需求增量的很不明显，使10月中板、船板与热轧卷板向下调整幅度加剧。厚度为20㎜的普碳中板10月31日全国主要市场均价为4353元/吨，比9月30日下跌了401元/吨，跌幅9.44%，从8月初最高价位下调以来，最大跌幅超过了547元/吨；厚度为20㎜船板10月31日均价为4859元/吨，比9月30日下跌了278元/吨，跌幅5.51%，从8月初最高价位下调以来，最大跌幅超过了406元/吨，相对而言，下跌调整幅度较小，后续仍有补跌的需要或反弹时反弹幅度不很大的可能；厚度为3.0㎜普碳热轧卷板10月31日市场报价均价为4436元/吨，比9月30日下跌了304元/吨，跌幅6.41%，月中曾下跌373元/吨,跌幅达7.86%。

图3：薄规格冷轧、镀涂卷板10月现货市场报价变化情况

与螺纹钢、热轧卷板、中厚板等热轧类品种的市场价格下跌幅度超过7%，甚至更高有所不同的是，10月冷轧卷板、镀锌、彩涂的市场报价虽难逃下跌的厄运，但下跌幅度相对缓和，在3%-4%左右，并且厚规格的下跌幅度大于薄规格的同类产品。10月0.5㎜CQ级冷轧卷板下跌183元/吨，跌幅3.17%，1.0㎜CQ级冷轧卷板下跌230元/吨，跌幅4.19%，0.5㎜CQ级热浸镀锌卷板市场均价下跌250元/吨，跌幅4.24%，1.0㎜CQ级热浸镀锌卷板下跌313元/吨，跌幅5.46%，0.476㎜彩涂下跌235元/吨，跌幅3.41%。

10月钢材现货市场价格的深幅下跌，既在预判之内又超越了预计的幅度，'预判在内'在于对市场的下跌的预判，笔者在9月27日上海世博会主题馆举行的'2011中国钢铁行业秋季研讨会'上所作的《2011年钢市运行态势解读及后市趋势的预判》演讲中，从'供应不弱、需求不差、成本不低、钢价不菲、波幅不宽、盈利不强、心态不稳、交易不活、出口不振'论述了当前钢市九个特征，并得出了'供应、成本与环境是影响钢市后市运行的三大最主要因素。高价位的铁矿石其后续价格会如何演变，决定着成本的趋向，向下可能性在增加；9-12月中国平均粗钢月产量会比前8月平均产量降低3%-5%的可能'；'跌出机会，涨出风险。目前高昂的价格使盈利空间受阻与机会丧失，只有原材料价格出现松动，市场价格波动才能加大，这可给予钢厂、钢贸商与终端带来实在的机会。10月底11月上旬存在向上的冲动，2010年四季度及后续的运行走势值得回味，是否会COPY到2011年四季度及2012年上半年的可能性在增大'的结论，这一预判结论已经在实现之中。

10月下跌幅度之深是超越预计的。钢市在运行过程中的回调是正常的，但回调总有理由，就像上涨也需要理由一样。本次回调主要在于需求增量的降低及供应量持续高挂，支撑供需失衡而起，但温州民间借贷事件应是加剧下调幅度的因素之一，温州民间借贷事件暴露的是温州中小企业的资金链问题，但实质却是国内企业尤其是中小企业的资金供应与周转的困难，这反过来也说明了近期国内金融紧缩政策存在变化的需要。

二、外盘、期螺与铁矿石的市场表现

奥巴马就业提振计划在10月11日遭参议院否决，有碍于劳动力市场复苏，市场对此已有预期，因而美元指数在10月初就开始从高位破位下行，国际大宗商品出现了技术面结合政策面的反弹。

10月26日欧盟峰会召开并形成旨在解决债务危机的一揽子方案,主要包括三大内容：提升现有欧洲金融稳定基金(EFSF)的救助资金实力至1万亿欧元；民间投资人同意对持有的希腊国债进行50%的资产减记；为欧洲银行业增资近千亿欧元，使得区内主要银行的核心资本充足率提高至9%。这虽然不能彻底解决欧元区的债务危机，但毕竟是有效解决欧元区主权债务危机的又一次尝试，给予市场一个良好的期待。

为迫使日元改变不断升值的趋势，10月31日日本政府出手干预汇市，导致美元指数当天大幅度上升，使国际大宗商品与金融市场出现较大幅度的回调，日本政府的这一做法对大宗商品市场的作用力虽是短暂的，但影响力既是深远的。同样的状况在今年8月4日、去年9月14日等出现过，均呈现昙花一现之态，进而本次日本政府干预汇市的持久性与效果值得关注。

国际大宗商品市场受国际经济、金融消息面的影响而波动原油、铜等商品价格在10月均出现了一波明显的反弹，如图4所示，相比较，中国的期螺市场反弹力度不很强，虽受国际大宗商品的有所影响，但主要仍行走于自身的独立行情之中。

图4：美元指数、美原油、道指、伦铜、黄金现货与期螺1201合约10月走势比较

2011年10月31日收盘价与9月30日相比，美元指数下跌了2.28，跌幅2.89%，上月涨幅6.31%；美国道指上涨了1041.63，月涨幅9.54%，上月跌幅6.03%；美原油（12月）上涨了13.77美元/桶，涨幅17.47%，上月跌幅11.68%；LME铜上涨1007，涨幅14.39%，上月跌幅24.37%；国际黄金现货上涨了90.93，涨幅5.6%，上月跌幅10.92%；期螺1201主力合约月收盘下跌了216元/吨，跌幅4.98%，上月跌幅10.18%，比上月收窄一半。由此可见，美元走势与国际大宗商品的跷跷板现象发挥的淋漓尽致。

9月7日Platts 62%价格随着国际大宗商品下调而开始下跌，影响着中国钢市的下调，而中国钢市价格的下跌，反过来又作用于铁矿石价格的继续下跌。10月铁矿石市场价格出现了甚与钢价调幅的深幅下跌。10月28日Platts 62%报价创出了2010年7月20日以来的最低价位116.75美元，10月31日已出现止跌迹象，报118.75美元，与2011年9月30日相比,价格下跌了51.75美元，跌幅高达30.35%%，与9月7日183美元Platts 62%报价相比,价格下跌了64.25美元，跌幅35.11%。10月铁矿石价格的下跌幅度之大，使成本支撑力丧失殆尽，迫使钢价大幅度下跌。从图5所示中可见，随着以澳元计价的铁矿石价格在2011年10月14日被打破（图5红框，黑线所示），意味着自2010年4月以来所执行的协议矿季度定价价格体系土崩瓦解，将步入构建新的定价体系，月度结合现货市场价格的定价体系极有可能胜出。

图5：Platts 62%价格变化

10月Platts指数过量急速下跌，后期存在企稳并反弹的需要，11月至12月铁矿石将存在反弹至136美元左右的需要。第一步反弹可见130美元，亦存在第2反弹目标位的140美元的可能。

三、2011年11月钢市价格运行趋势探究

10月29日，温总理主持国务院常务工作会议，布置了九项工作，清晰指出要切实把握好宏观方面调控方向（就是经济如何增长的问题），坚定不移的保证好房地产调控。国家宏观政策的操作将发生细变化。

影响钢市运行趋势的因素有很多，笔者认为，供应、成本与环境是影响钢市近期乃至明年上半年运行态势的三大最主要因素。9-10月钢市价格、铁矿石价格的暴跌与废钢、焦炭价格的有所下跌，迫使钢厂被减产及钢材制造成本中轴的下移。供应量若实实在在的减少，并且这在11月、12月发生的概率极大，将会提振市场的信心；而钢市价格的前期下跌，跌出了机会，给予后市想象空间增大；国内经济、金融层面若陆续出台微调政策，将会改善用钢市场的环境，但国际经济复苏仍存在很多的变数，虽然欧元区在尽力解决主权债务危机，美国也在尽力解决金融风暴带来的经济停滞问题，明年又是美国的大选年，对美国经济复苏的措施是象驴二党拉拢选民的砝码，日本也为其灾后重建、摆脱经济停滞不前困境而屡出招数。欧元区、美国、日本等的这些政策，目的只有一个，即使其经济能够尽快复苏，但却往往会损害他国的利益，因而国际经济复苏尚存在很多的变数。

11月、12月的钢市现货价格走势将在供应、成本与环境三大因素的变化中而行。11月上半月钢市现货价格存在各品种价格陆续转跌企稳，夯实底价区间，并逐渐有所反弹，呈现震荡微幅盘上态势，10月下旬所创出的市场价格，将成为2011年的最低价格区间。在11月下半月或12月初，依据供应量的有所变化及国际、国内经济环境的有所好转，以类似于2010年四季度及后续的运行走势而为，出现慢牛走势，并将延续至2012年上半年的中叶。